title: "Аналитика полугодовых отчётов трёх лидеров: зарубежные продажи превысили 60%, курс валют поглощает прибыль"

date: 2026-09-26

category: Отраслевая аналитика

tags: [финансовые отчёты строительной техники, SANY Heavy Industry, XCMG, Zoomlion, зарубежная выручка, курсовые потери]

В первом полугодии 2026 года отрасль строительной техники Китая продемонстрировала парадоксальный результат: рост выручки без роста прибыли. Три крупнейшие компании — SANY Heavy Industry, XCMG и Zoomlion — все показали двузначный рост выручки, однако чистая прибыль испытала коллективное давление. Потери от укрепления юаня, затраты на расширение за рубежом и болевые точки трансформации продуктовой структуры меняют прибыльную конъюнктуру отрасли.

1. Обзор отрасли: рост выручки по всей линии, дифференциация прибыли

Сравнение ключевых финансовых показателей трёх лидеров за первое полугодие 2026 года

В первом полугодии 2026 года SANY Heavy Industry заработала 53,306 млрд юаней выручки, увеличив показатель на 19,7% в годовом выражении; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 5,69 млрд юаней (+9,1%). Выручка XCMG достигла 61,247 млрд юаней (+11,75%); чистая прибыль — 3,962 млрд юаней (−9,09%). Zoomlion заработала 27,135 млрд юаней (+9,17%); чистая прибыль — 2,102 млрд юаней (−23,97%).

По номинальным показателям темпы роста выручки всех трёх компаний удержались в диапазоне 9–20%, что свидетельствует о дальнейшем устойчивом спросе. Однако дифференциация на уровне прибыли уже очевидна: SANY сохранила положительный рост прибыли благодаря сильным показателям за рубежом, тогда как XCMG и Zoomlion попали в ловушку «рост выручки — без роста прибыли».

2. SANY Heavy Industry: зарубежный мотор продолжает набирать обороты, курсовые потери сокращают чистую прибыль

Результаты SANY в первом полугодии остаются устойчивыми. Из 53,3 млрд юаней выручки зарубежные продажи составили 32,040 млрд юаней, впервые превысив долю 61% — исторический максимум. Это означает, что на каждые 10 юаней, заработанных SANY, более 6 приходятся на зарубежные рынки.

Сравнение роста выручки SANY по четырём ключевым зарубежным регионам

По регионам: рынок Африки лидировал с темпом роста 47,66%, обеспечив выручку 5,36 млрд юаней; Америка выросла на 24,70% до 6,31 млрд юаней; Азиатско-тихоокеанский регион — на 17,38% до 13,44 млрд юаней; Европа — на 12,68% до 6,93 млрд юаней. По продуктовым линейкам выручка от свайно-укладочного оборудования выросла на 63,11%, а от экскаваторов — на 21,77% до 21,306 млрд юаней.

Тем не менее колебания валютного курса стали главным «невидимым убийцей» SANY в первом полугодии. Из-за укрепления юаня компания зафиксировала курсовые потери в размере 2,103 млрд юаней, тогда как годом ранее она получила курсовую прибыль в размере 670 млн юаней. В результате чистая выручка от прибыли сократилась на 2,77 млрд юаней. Чистая прибыль, очищенная от чрезвычайных доходов и расходов, упала на 13,45% в годовом выражении, что отражает значительное давление на операционную рентабельность компании.

3. XCMG: устойчивое лидерство по выручке, отрицательный рост прибыли

XCMG с выручкой в 61,247 млрд юаней удерживает позицию лидера строительной техники Китая по объёму продаж, однако давление на прибыль нельзя игнорировать. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 3,962 млрд юаней (−9,09%); очищенная от чрезвычайных статей — 3,829 млрд юаней (−14,28%).

Динамика финансовых показателей XCMG за первое полугодие

Заслуживает внимания тот факт, что в первом полугодии доля зарубежных продаж XCMG впервые превысила 50% — экспорт стал основным драйвером роста компании. Сеть продаж охватывает более 190 стран и регионов, и трансформация от экспорта продукции к локальному производству и повышению сервисного уровня продолжается. Однако соотношение запасов к общей стоимости активов выросло с 18,16% по итогам первого полугодия 2024 года до 21,22%, что свидетельствует о нарастающем давлении на управление запасами.

Как третий по величине производитель строительной техники в мире по рейтингу Yellow Table 2026 (годовой объём продаж — 14,207 млрд долларов, доля на мировом рынке — 5,8%), XCMG третий год подряд входит в мировую тройку лидеров. Однако замедление роста прибыли наводит тень на этот статус.

4. Zoomlion: падение очищенной прибыли на 57%, поддержка за счёт чрезвычайных доходов

Полугодовой отчёт Zoomlion заслуживает особого внимания. На поверхности чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в размере 2,102 млрд юаней, хотя и сократилась на 23,97%, выглядит «приемлемо». Однако при детальном анализе выясняется, что чрезвычайные доходы и расходы составили 1,271 млрд юаней — это 60% от чистой прибыли. Иными словами, 60% прибыли Zoomlion в первом полугодии пришлось на разовые статьи: государственные субсидии и продажу активов. Чистая прибыль, очищенная от чрезвычайных факторов, составила лишь 831 млн юаней — падение на 56,82%.

По зарубежным операциям выручка за рубежом достигла 15,535 млрд юаней (доля — 57,25%), рост — 12,45%. Однако маржинальность за рубежом снизилась на 2,68 процентного пункта, что свидетельствует об усилении конкуренции на зарубежных рынках и ценовом давлении. За вычетом курсовых потерь чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 2,802 млрд юаней (+17,19%), что подтверждает устойчивость операционной базы.

Zoomlion ускоряет построение второй кривой роста: совокупная выручка от землеройного, горнодобывающего, подъёмно-транспортного и сельскохозяйственного оборудования составляет около 12,5 млрд юаней (доля свыше 46%), что значительно снижает зависимость от традиционных кранов и бетононасосов. Венгерский завод введён в эксплуатацию, горная техника на альтернативном топливе получила сертификат CE Европейского союза, и интернационализация не замедляется несмотря на давление на прибыль.

5. Отраслевые тенденции: зарубежные продажи — главный ростовой фактор, валютные колебания — главный риск

Полугодовые отчёты трёх лидеров отражают три ключевые тенденции в отрасли строительной техники Китая:

Во-первых, зарубежные продажи стали основным драйвером роста. Доля зарубежной выручки SANY — 61%, XCMG превысила 50%, Zoomlion достигла 57%. Все три компании достигли исторической вехи: зарубежная выручка превышает или приближается к внутренней. Переход от экспорта продукции к трансформации всей промышленной модели за рубежом меняет глобальную конкурентную позицию китайских производителей строительной техники.

Во-вторых, колебания валютного курса существенно меняют структуру прибыли. На фоне укрепления юаня совокупные курсовые потери трёх компаний превысили 4 млрд юаней, напрямую сократив прирост прибыли от расширения за рубежом. SANY продвигает расчёты в юанях и хеджирование валютных рисков, однако в ближайшей перспективе это давление сохранится.

В-третьих, трансформация продуктовой структуры влечёт краткосрочные издержки. Продукты на новой энергетике, интеллектуализированное оборудование, горная техника требуют значительных предварительных инвестиций, а их маржинальность временно ниже, чем у традиционных продуктов. Доля второй кривой роста Zoomlion уже превысила 46%, однако вклад в прибыль потребует времени.

6. Инвестиционные выводы: стоимость растёт, риски — тоже

По данным Yellow Table 2026, суммарные продажи 50 крупнейших производителей строительной техники в мире достигли 246,5 млрд долларов, установив новый рекорд. 13 китайских компаний в рейтинге обеспечили совокупные продажи на сумму 48,9 млрд долларов, что составляет 20,4% мирового рынка. Глобальные позиции SANY, XCMG и Zoomlion — шестая, третья и одиннадцатая строчки соответственно; совокупная конкурентоспособность китайского «контингента» продолжает укрепляться.

Однако дифференциация рентабельности напоминает инвесторам: рост выручки не тождественен росту инвестиционной стоимости. SANY демонстрирует наиболее сильную устойчивость к рискам среди трёх компаний благодаря качественному росту зарубежного бизнеса (маржинальность за рубежом — 32,5%, рост на 1,32 процентного пункта) и стабильным денежным потокам (operating cash flow — 9,768 млрд юаней).

Для потребителей техники технические инновации и продуктовое обновление у всех трёх лидеров продолжаются. Электрические экскаваторы SANY, горная техника XCMG и оборудование на новой энергетике Zoomlion добиваются прорывов в своих сегментах. Чтобы получить актуальные цены и рекомендации по подбору насосных установок SANY, кранов XCMG и другой техники, свяжитесь с нашей профессиональной командой через EquipNode для получения индивидуального решения.

7. Прогноз на второе полугодие 2026 года

На второе полугодие фундаментальные условия для трёх лидеров остаются сложными. Динамика курса юаня, темпы государственных инвестиций в инфраструктуру, изменение спроса на зарубежных рынках и другие внешние факторы по-прежнему будут влиять на финансовые результаты. Однако в долгосрочной перспективе глобализация китайских производителей строительной техники необратима, а рост конкурентоспособности продукции и бренда постепенно конвертируется в реальную долю рынка.

SANY на встрече с инвесторами подчеркнула, что продолжит ускорять три стратегических направления: глобализацию, цифровую интеллектуализацию и декарбонизацию. XCMG заявила о намерении на базе глобальной стратегии продолжать расширение рыночных заказов. Zoomlion после ввода венгерского завода углубляет локализацию. Можно с уверенностью предположить, что конкуренция в отрасли строительной техники во втором полугодии станет ещё более интенсивной.